지멘스 헬시니어스(Siemens Healthineers AG, 프랑크푸르트 증권거래소: SHLG)에 대한 UBS의 투자의견이 '매수'에서 '중립'으로 하향 조정됐다. 이는 회사의 중기 성장 전망에 대한 우려를 반영한 것이다.

이러한 하향 조정은 지멘스 헬시니어스가 직면한 중국 시장에서의 도전과 신흥 중국 기업인 유나이티드 이미징(United Imaging)과 마인드레이(Mindray) 등으로부터의 경쟁 압력이 증가하고 있기 때문이다.

UBS 분석가들은 지멘스 헬시니어스의 영상 기술 분야에서의 선도적 지위가 회사의 성공 요인 중 하나였으며, 특히 중국과 같은 주요 성장 시장에서 이러한 역할이 부각되었다고 언급했다.

그러나 이 중요한 지역에 대한 전망은 단기적으로 그리 긍정적이지 않다. 2025년 예상되는 경제 부양책이 있음에도 불구하고, UBS는 "중국 시장이 회계연도 1분기에 최대 평준화에 그칠 것이며, 부양책의 혜택이 있더라도 이후에는 5~10% 성장에 그칠 것"이라고 예상했다.

이러한 둔화된 전망은 시장의 컨센서스가 가진 더 낙관적인 예측과는 크게 대조된다.

UBS는 특히 유나이티드 이미징과 마인드레이 같은 현지 기업들이 지멘스 헬시니어스와 같은 서구의 기존 기업들로부터 큰 시장 점유율을 확보할 것으로 전망했다.

"중국의 생태계는 서구 기업들이 차지했던 영상 시장 성장률을 5%에서 3%로 낮추는 독특한 상황을 만들어 냈다"고 UBS 분석가들은 밝혔다.

지멘스 헬시니어스의 강력한 제품 혁신은 어느 정도 방어막을 제공하지만, 이 경쟁 압력으로 인해 회사의 성장세가 둔화될 것으로 예상된다.

한때 지멘스의 강력한 성장 동력이었던 영상 부문은 이제 이전에 예상했던 것만큼 높은 성장률을 제공하지 않을 수 있다.

이러한 어려움을 반영해 UBS는 지멘스 헬시니어스의 재무 전망을 수정했다.

증권사는 2025년부터 2028년까지 그룹 매출이 1%에서 3% 감소할 것으로 예상하며, 이로 인해 주당 순이익(EPS)도 2%에서 6% 감소할 것으로 전망하고 있다.

이러한 하향 조정은 주로 회사의 중국 시장 전망 하락에 기인하며, 중국은 전통적으로 지멘스의 영상 부문에서 중요한 시장이었다.

또한 UBS는 지멘스 헬시니어스의 목표 주가를 56유로에서 51유로로 하향 조정했다. 이러한 가치 하락은 개정된 이익 전망뿐만 아니라 1.75%로 낮아진 최종 성장률을 반영한 것으로, 이는 중국 기업들로부터의 장기적인 경쟁 영향이 예상되기 때문이다.

이번 하향 조정에도 불구하고 UBS는 지멘스 헬시니어스가 영상 및 기타 의료기술 분야에서 견고한 시장 지위를 가진 고품질 기업으로 남아 있다고 평가했다.

다만, 회사의 성장 잠재력은 중국의 역풍과 전반적인 경쟁 구도 때문에 더 제한적으로 보이고 있다.

"지멘스 헬시니어스는 강력한 시장 지위를 가진 우수한 기업이지만, 섹터 평균 이상의 성장을 기대하지 않으며 따라서 주식이 재평가될 것으로 예상하지 않는다. 따라서 주식을 '중립'으로 평가한다"고 UBS 분석가들은 말했다.