슈퍼마이크로(SMCI), 1000달러 주식 가능성? 월가 애널리스트 분석

루프 캐피털의 애널리스트는 월요일 슈퍼마이크로 컴퓨터(Super Micro Computer Inc, NASDAQ) 주식의 목표 주가를 1500달러에서 1000달러로 하향 조정했다. 이는 AI 서버 제조업체인 슈퍼마이크로가 매출총이익률(GM)과 영업이익률(OM)을 각각 14%와 10%로 회복하려는 노력과 투자자들이 10-K 보고서 제출 지연에 대한 우려를 반영한 것이다.

그럼에도 불구하고, 애널리스트는 슈퍼마이크로의 미래에 대한 부정적인 전망이 "과장되었으며, 이 회사가 생성 AI 서버 시장에서 차지하는 중요성이 과소평가되고 있다"고 믿고 있다.

슈퍼마이크로는 8월에 연례 보고서 제출을 지연한다고 발표했으며, 이는 재무 보고에 대한 내부 통제를 평가할 필요성 때문이라고 밝혔다. 이 발표 이후 회사 주가는 급락했다.

지난 한 달 동안 슈퍼마이크로 주식은 약 20% 하락했다.

이 지연 발표는 공매도 업체 힌덴버그 리서치(Hindenburg Research)가 슈퍼마이크로에 대해 공매도 포지션을 취했다고 밝힌 다음 날 나왔다. 힌덴버그는 슈퍼마이크로가 "회계 조작"을 했다고 비난했다. SMCI 주식은 AI 붐으로 한때 급등했으나, 3월 중순 최고점 이후 주가는 꾸준히 하락해 가치를 거의 3분의 2까지 잃었다.

회사의 결정이 힌덴버그 보고서와 관련이 있는지는 명확하지 않다.

슈퍼마이크로는 6월 30일 마감된 분기 및 회계연도 실적을 수정하지 않았다. 지난달 발표된 분기 실적에서는 서버 생산 비용 증가와 델(Dell, NYSE)과 같은 경쟁사의 치열한 경쟁으로 인해 마진이 하락한 것으로 나타났다.

슈퍼마이크로는 기업들이 챗GPT(ChatGPT)와 같은 애플리케이션을 지원하기 위해 기술에 투자하면서 생성 AI 붐의 주요 수혜자가 되었다. SMCI의 시장 가치는 2023년 초 약 44억 달러에서 3월 최고점에는 670억 달러로 급등했다.

그러나 3월 이후 AI 관련 주식의 급등세는 둔화되었으며, 이는 기업들이 막대한 투자의 수익을 얻는 데 예상보다 시간이 더 걸릴 수 있다는 인식에서 비롯되었다.

슈퍼마이크로의 10-K 보고서 제출 지연으로 인해 최근 몇 주 동안 월가 애널리스트들은 회사의 주식 등급을 하향 조정하고 목표 주가를 낮추었으며, 이는 투자자들의 시장 심리를 더욱 악화시켰다.

목표 주가가 1500달러에서 1000달러로 하향 조정되었음에도 불구하고, 루프 캐피털의 애널리스트는 슈퍼마이크로의 미래가 밝다고 보고 있다.

애널리스트에 따르면, SMCI는 정상화된 매출에서 400억 달러 이상을 달성할 잠재력을 가지고 있다.

고객들과의 대화를 통해 SMCI가 엔비디아(NVIDIA, NASDAQ)의 차세대 GPU 아키텍처인 블랙웰(Blackwell)의 도움을 받아 GM을 14% 이상, OM을 10% 이상으로 회복할 수 있는 경로가 있음을 확인했다고 한다. 이러한 매출 성장과 마진 프로필을 통해 SMCI는 최소 20배의 주가수익비율(P/E)을 기록할 수 있으며, 이는 정상화된 주당순이익(EPS) 50달러를 정당화한다고 설명했다.

루프 캐피털은 SMCI의 향후 성과에 대한 몇 가지 '가정' 시나리오도 제시했다.

여기에는 2025 회계연도 매출이 300억 달러를 유지하고, 다음 4분기 내에 GM과 OM 목표를 회복할 가능성이 포함되었다. 분석에 따르면 SMCI는 2026년 대부분 동안 지속될 블랙웰 사이클에서 계속해서 선호되는 원장비제조업체(OEM)로 남을 것으로 기대된다.

애널리스트는 또한 경쟁 환경에 대해 논의하며, 다른 생성 AI 서버 공급업체들이 시장에 진입하고 있지만, 이들은 "SMCI처럼 랙 통합 및 조정과 같은 고수익 서비스를 제공하지 않는다"고 지적했다. "ODM(설계 제조 전문업체)들이 타사에 의존하는 것은 적합하지 않다"고 덧붙였다.

애널리스트는 10-K 보고서 제출 지연에 대해 "회사의 신속한 성장과 실행에 집중하는 과정에서 발생한 작은 장애물일 수 있다"고 평가했다.