니케이, 이중 침체 가능성 있나?

일본 주식은 9월 4일 매도세를 겪었으며, 이는 8월 초 하락 이후 회복과 이어진 시장 반응의 연장선에 있었다.

씨티(Citi)의 전략가들에 따르면, 이번 매도는 여러 불일치 사항에 대한 조정으로 인한 것으로 보인다. 단기적으로 계속 불안정한 상황이 이어질 수 있는 몇 가지 요인이 있다.

첫째, 연방준비제도(Fed)의 큰 폭의 금리 인하가 예상되고 있지만, 여전히 미국과 글로벌 경제의 연착륙에 대한 기대가 남아 있다.

둘째, 미국의 장기 금리 하락과 미-일 장기 금리 격차가 좁아졌음에도 불구하고, 엔화가 미 달러 대비 예상만큼 강세를 보이지 않았다.

셋째, 일본 주식 선택이 경기순환주 중심이 아닌 점이 일본 주식 지수의 반등과 일치하지 않는 상황이다.

씨티는 또한 8월 제조업 ISM 보고서에서 PMI가 소폭 증가한 이후 미국 경제에 대한 우려를 언급했다. 그러나 신규 주문-재고 균형의 악화, 즉 선행 지표가 PMI가 40대 초반까지 하락할 가능성을 시사하며, 미국 경제의 둔화 우려를 키우고 있다.

씨티는 일본 주식 시장이 급격한 조정 후 단기 반등을 보이는 이중 침체 패턴을 따르고 있는 것으로 보인다고 지적했다. 8월 5일 니케이 225 지수가 31,458을 기록했던 최저점 아래로 일본 주식이 다시 하락할 위험은 미-일 환율이 8월 초 1달러당 165엔에서 140엔~150엔 수준으로 상승했고, 비슷한 상승 여력이 부족하기 때문에 제한적일 것으로 보인다.

또한, 8월 중순 이후 베타 요인의 효과가 지수 수준과 일치하지 않으며, 이는 이중 침체 가능성에 대한 어느 정도의 대비가 있음을 나타낸다.

전략가들은 메모에서 "일본 주식 시장에서 급격한 조정 이후 이중 침체가 발생한 전례를 보면, 초기 반등이 약할 때만 최저점이 깨졌으며, 이는 8월의 비교적 강한 반등 이후 이중 침체가 발생할 경우 새로운 최저점이 없을 가능성을 시사한다"고 밝혔다.