유럽중앙은행 성장 둔화에 금리 인하

유럽중앙은행(ECB)이 목요일 금리를 다시 한 번 인하했다. 이는 인플레이션이 둔화되고 경제 성장이 부진한 가운데 이루어졌으나, 향후 조치에 대한 구체적인 단서를 거의 제공하지 않았다. 투자자들은 향후 몇 달간 정책 완화가 지속될 것으로 기대하고 있다.

ECB는 25bp(0.25%) 인하해 예치금 금리를 3.50%로 낮췄다. 이는 6월의 금리 인하에 이은 것으로, 인플레이션이 2% 목표에 근접하고 국내 경제가 경기 침체를 면할 위기에 놓인 상황에서 이루어졌다.

이번 금리 인하가 예상되었기 때문에 투자자들의 관심은 이미 다음 단계로 이동했으나, ECB는 특정 금리 경로에 대한 사전 약속 없이 회의마다 결정이 이루어진다는 기존 지침을 고수했다.

ECB는 성명에서 "정책결정위원회는 데이터에 의존하고 회의별로 적절한 제약 수준과 기간을 결정하는 접근 방식을 계속 따를 것"이라며 "특정 금리 경로에 대해 사전 약속을 하지 않는다"고 밝혔다.

투자자들은 이제 ECB 총재 크리스틴 라가르드가 1245 GMT에 진행할 기자회견에 주목하고 있다. 여기에서 금리 전망과 미국 연방준비제도(Fed)의 예상 금리 인하가 ECB에 미칠 영향에 대한 질문이 이어질 예정이다.

경제학자들은 라가르드 총재가 10월 추가 금리 인하 가능성을 열어두고, 모든 회의가 중요한 결정의 시점이 될 수 있다고 말할 가능성이 크다고 보고 있다.

ECB는 "국내 인플레이션이 여전히 높으며, 임금이 여전히 빠르게 상승하고 있다"면서도 "노동 비용 압박이 완화되고 있고, 기업의 이익이 임금 상승이 인플레이션에 미치는 영향을 일부 완충하고 있다"고 설명했다.

ECB 내에서 남유럽 국가 출신의 비둘기파 정책위원들은 경기 침체 위험이 커지고 있으며, 현재 높은 금리가 성장을 지나치게 억제하고 있어 인플레이션이 목표치를 밑돌 위험이 있다고 주장하고 있다.

그러나 인플레이션을 우려하는 매파 정책위원들은 여전히 다수를 차지하고 있으며, 노동 시장이 여전히 과열 상태이고, 서비스 비용이 고집스럽게 높은 점이 인플레이션 재상승 위험을 높인다고 보고 있다.

새로 발표된 경제 전망은 이 논쟁을 해결하는 데 큰 도움이 되지 않았다.

ECB 직원들이 발표한 분기별 예측에 따르면 올해 성장률은 6월 예상치보다 다소 낮아질 것으로 보이며, 인플레이션은 내년 하반기까지 목표치에 도달할 것으로 보인다.

따라서 대부분의 정책위원들은 추가 완화에 반대하지 않을 것이며, 주요 논점은 ECB가 얼마나 빨리 움직여야 하는지에 대한 의견 차이일 것이다.

매파 정책위원들은 핵심 성장 및 임금 지표가 3개월마다 집계되기 때문에 분기별 금리 인하가 적절하다고 보고 있다.

투자자들 또한 분열된 상황이다. 12월까지 또 한 번의 금리 인하가 금융 시장에 완전히 반영되어 있지만, 10월 중간 조정 가능성은 30~50%로 변동하고 있다.

목요일 결정으로 ECB의 예치금 금리는 25bp 하락하여 3.50%가 되었으며, 재융자 금리는 60bp 하락한 3.65%로 조정되었다. 이는 오랫동안 예고된 기술적 조정이다.

이 두 금리 간 격차는 2019년 9월부터 50bp로 설정되어 있었는데, 당시 ECB는 디플레이션 위협을 피하기 위해 경제에 자금을 공급하고 있었다.

ECB는 3월에 이 격차를 이번 회의에서 15bp로 좁히겠다고 발표했으며, 이는 은행 간 대출의 부활을 장려하기 위한 것이다.

이러한 부활은 아직 몇 년이 걸릴 것으로 보이며, ECB의 이번 조치는 운영 프레임워크의 사전 조정에 불과하다.

현재 은행들은 3조 유로에 달하는 초과 유동성을 보유하고 있으며, 이를 ECB에 하루 단위로 예치하고 있어 예치금 금리가 사실상의 주요 정책 수단이 되고 있다.

시간이 지나면서 이 유동성이 감소하면 은행들은 다시 ECB로부터 재융자 금리로 자금을 빌리게 될 것이며, 이는 전통적으로 중앙은행의 기준 금리였다.

그때가 되면 주요 금리가 다시 핵심적인 역할을 할 것이며, 좁아진 금리 간격이 ECB가 시장 금리를 더 잘 관리하는 데 도움이 될 것이다.

또한 거의 사용되지 않는 한계 대출 금리도 60bp 인하되어 3.90%가 되었다.