중국 소식 유럽 경기 민감주 투자 매력 높여, 씨티 분석

인베스팅닷컴에 따르면, 씨티 리서치 분석가들은 중국 당국이 경제를 부양하기 위해 정책 금리 인하, 지급준비율(RRR) 축소, 주택담보대출 금리 인하 등 주요 조치를 시행했다고 밝혔다. 특히 1주택 및 2주택 구매자를 위한 대출 금리 인하 조치가 포함되었다.

또한 새로운 주식시장 지원 기구도 도입되었다. 일부 조치, 예를 들어 정책 금리 인하와 주택담보대출 금리 재조정은 예상되었으나, 지급준비율 25~50bp 추가 인하와 2주택 구매자의 계약금 인하 조치는 시장에 놀라움을 주었다.

이러한 조치와 주식시장 지원 메커니즘의 도입으로 인해 중국 및 중국에 노출된 주식들이 상승세를 보였다.

그러나 씨티 경제학자들은 이러한 정책 조치만으로는 중국의 장기 성장 경로를 바꾸기에 충분하지 않다고 경고했다. 핵심 문제는 유동성 부족보다는 약한 신용 수요에 있으며, 이를 해결하려면 더 강력한 재정적 지원이 필요하다는 것이다.

씨티 리서치의 분석가들은 "씨티 경제학자들은 2024년 중국 성장률 전망을 4.7%로 유지하고 있으며, 이는 베이징의 GDP 성장 목표가 여전히 위험에 처해 있음을 시사한다"고 전했다.

그럼에도 불구하고 최근의 정책 변화는 경기 민감 부문에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 높다. 특히 유럽에서는 중국과 밀접한 관련이 있는 산업에 큰 의미가 있다. 올해 내내 중국과 연계된 유럽 주식들은 광범위한 Stoxx 600 지수 및 MSCI 중국 지수보다 크게 하락하며 큰 압박을 받았다.

럭셔리 상품, IT, 자동차, 기본 자원과 같은 주요 산업은 수익 감소와 평가 절하로 인해 큰 타격을 입었다.

씨티의 분석에 따르면, 중국과 연계된 유럽 주식의 2024년 수익 기대치는 약 10% 하향 조정되었으며, 이는 시장 전반의 5배에 달하는 감소폭이다. 또한, 이러한 주식의 선행 주가수익비율(PER)은 약 7% 하락한 반면, 시장 전체의 PER은 상승했다. 따라서 중국의 경기 안정이 이루어진다면 이러한 부문이 회복의 주요 후보가 될 수 있다.

씨티의 분석은 수익 하향 조정에서 비롯된 반대 신호도 포함한다. 씨티의 고유 수익 수정 지수(ERI)에 따르면, MSCI 유럽 지수는 -39%까지 하락했으며, 유럽 경기 민감주는 -50%까지 더 하락했다.

역사적으로 이러한 극도의 부정적인 수치는 종종 시장 반등으로 이어졌다. 평균적으로 MSCI 유럽 지수는 ERI가 -40% 이하로 떨어진 이후 1년 동안 13% 상승하며, 경기 민감주는 방어주보다 약 10% 더 높은 수익을 기록했다. 이는 최근의 도전에도 불구하고 유럽 경기 민감주에 상당한 상승 가능성이 있음을 시사한다.

유럽과 글로벌 금리 인하는, 주요 경기 침체나 금융 위기가 없는 한, 주식 시장을 지원하는 경향이 있다. 특히 경기 민감주는 통화 완화 기간 동안 방어주보다 더 나은 성과를 기록해 왔다. 미국 연방준비제도(Fed)를 포함한 중앙은행들이 점점 더 완화적인 입장을 취함에 따라, 경기 민감주가 수혜를 볼 가능성이 있다.

계절적 요인 또한 연말로 갈수록 경기 민감주에 유리하게 작용하는 경향이 있다.

이러한 배경에서 씨티는 유럽 섹터 전략을 더 균형 잡힌 '바벨' 접근 방식으로 조정했다. 기술 및 헬스케어 같은 방어적 성장 섹터에 대한 비중을 유지하면서도 경기 민감주에 대한 노출을 선택적으로 확대했다.

최근 몇 주 동안 씨티는 자동차 부문을 '중립'으로 상향 조정했으며, 이는 중국의 정책 지원에 따른 긍정적인 분위기를 반영한 것이다. 마찬가지로, 기본 자원 부문도 중국의 경기 안정 가능성으로 인해 중립으로 상향되었다.

동시에 씨티는 방어적인 분야에 대한 노출을 줄였으며, 식음료 부문을 하향 조정하고, 통신 부문을 '비중 축소'로 변경했다. 이 부문들은 경기 민감주의 개선된 환경에 비해 역풍을 맞을 것으로 예상된다.

씨티 분석가들은 중국의 전반적인 성장 전망에 대해 신중한 입장을 유지하고 있으며, 더 강력한 재정 개입 없이는 중국 경제가 계속해서 어려움을 겪을 가능성이 있다고 강조했다.

그러나 최근의 정책 완화는 변혁적이지는 않지만, 유럽 경기 민감 부문에 특히 유리한 긍정적인 신호를 제공한다.