케냐, 대규모 부채 상환 자금 고갈 위기 어떻게 피할까

케냐 중앙은행 자료에 따르면 2023년 12월에서 2024년 6월 사이 공공부채(총 채무)가 감소했다.

이 기간 동안 대외 부채가 15.4% 감소했지만, 이는 국가의 전반적인 재정 상황이 개선되었음을 의미하지 않는다. 오히려 이는 2024년 2월부터 계속된 정부 개입 덕분에 케냐 실링의 가치가 상승한 결과이다.

2024년 6월 기준, 케냐의 공공부채는 국내 수입의 69.6%를 부채 상환에 사용하고 있다. 이는 권장 한도인 30%의 두 배가 넘는 수치로, 국가의 공공부채는 지속 불가능한 상태이다. 이러한 상황은 적어도 2019년부터 지속되어 왔다.

아프리카의 개발 금융 및 경제 성장을 연구하는 금융 학자로서, 이처럼 높은 부채 서비스 비율은 케냐가 선택할 수 있는 옵션이 거의 없고, 위기를 피할 시간이 점점 줄어들고 있음을 의미한다.

이 기사에서는 지속 불가능한 공공부채의 잠재적 영향을 살펴보고, 케냐가 주권 부채 불이행을 방지할 수 있는 방법을 탐구한다.

2024년 1월까지 국제통화기금(IMF)은 케냐의 부채를 지속 가능한 수준으로 평가했으나, "전체 및 대외 부채 불이행 위험은 여전히 높다"고 경고했다. 이에 정부는 2024년 재정 법안을 통해 추가 수입을 확보하기 위한 다양한 세금 조치를 제안했다.

그러나 이 법안은 전국적인 시위를 촉발해 정부가 이를 철회하게 만들었다. 그 결과, 2024/25 회계연도 동안 약 3460억 케냐 실링(27억 달러)의 세수 부족이 예상된다.

이로 인해 정부의 부채 상환 능력이 제한되었다. 상환 능력이 감소하고 있음에도 불구하고, 정부는 계속해서 부채를 쌓아가고 있다. 실제로 2024년 9월에도 고위 정부 관계자들이 중국에서 추가 대출을 협상 중이었다.

만약 부채 탕감이나 채무 재조정, 혹은 이와 유사한 방법으로 부채 부담을 줄이지 않으면, 케냐는 거의 확실히 부채 불이행 상태에 빠질 것이다. 이를 방지하기 위해 국가적 노력이 필요하다.

채권자들이 한 국가가 부채 불이행에 이를 것이라고 믿으면, 그들은 손실을 피하기 위해 정부에 긴축 정책을 강요할 수 있다.

긴축 정책은 교육과 의료, 도로 같은 물리적 인프라, 식량 보조금과 같은 사회 프로그램 등 대부분의 분야에서 공공 지출을 줄이는 것을 의미한다. 또한 세금을 인상하거나 국영 기업을 매각하는 방식으로 수입을 늘리도록 강요할 수도 있다.

이러한 조치는 개발과 시민들의 삶의 질에 부정적인 영향을 미칠 수 있지만, 부채 불이행에 직면한 국가는 종종 다른 선택지가 없다.

부채 불이행 위험이 높은 국가나 이미 불이행한 국가는 신용 평가 기관에 의해 주권 신용 등급이 하향 조정된다. 예를 들어, 케냐의 주권 부채 등급은 2024년 8월에 하향 조정되었으며, 이는 IMF가 이를 "지속 가능"하다고 평가한 이후의 일이다. 주권 신용 등급은 채권자들이 해당 국가의 부채 상환 능력에 대해 가지는 신뢰를 나타낸다.

신용 등급이 하락하면 채권자들은 대출 시 더 높은 이자율을 요구하게 된다. 이자율이 높아지면 기업과 개인이 돈을 빌리는 비용이 증가하고, 그 결과 기업이 파산하거나 실업이 악화될 수 있다.

경제 상황이 악화되면 투자자들은 자산을 매각하고 자금을 해외로 빼돌릴 수 있으며(자본 도피), 이로 인해 자산 가격이 급격히 하락해 주식 시장과 같은 일부 시장이 붕괴할 수 있다.

은행에 돈을 예치한 사람들이 대규모 인출을 할 경우(뱅크런), 은행은 예기치 않게 큰 금액을 인출하는 예금자들에게 자금을 제공하기 위해 국채와 같은 자산을 매각해야 한다. 그러나 가격 하락으로 인해 자산을 손실을 감수하며 팔아야 할 수도 있고, 일부 은행은 파산할 수 있다.

만약 이러한 은행들이 금융 시스템에서 큰 비중을 차지하고 있다면, 국가의 금융 시스템 전체가 붕괴할 위험이 있다(금융 위기).

케냐 정부가 공공부채 불이행을 피하기 위해 취할 수 있는 몇 가지 선택지가 있다.

1. 낭비적인 지출 처리: 공공부문에서 낭비적인 지출이 명확히 드러나고 있다. 이를 제거하면 부채 서비스 부담과 불이행 위험을 줄일 수 있다. 2024년 예산법을 수정해 교통, 오락비, 고위 공무원 배우자에 대한 할당 등과 같은 경상 지출을 줄이는 것이 그 시작이 될 수 있다.

2. 재정 정책 규칙: 국가가 차입할 수 있는 금액과 예산 적자를 제한하는 것은 주권 부채 불이행 위험을 낮출 수 있다. 이러한 규칙은 관료들이 지출할 수 있는 한도를 제한하지만, 케냐는 여러 차례 이러한 규칙을 위반하거나 변경해왔다.

3. 제도 개혁 및 내부 고발: 강력한 제도는 재정 규율을 유지하는 데 중요한 역할을 한다. 케냐에는 복잡한 제도 및 정책 틀이 존재하지만, 이 기관들은 대체로 실질적인 권한이 없고 개혁이 필요하다. 예를 들어, 감사원은 회계 책임을 소홀히 한 공무원을 형사 책임에 처할 수 있으며, 법적 보호와 보안을 강화해 내부 고발을 촉진할 수 있다.

4. 세수 증대: IMF가 지원하는 과세 전략에 대한 저항을 고려할 때, 케냐는 더 창의적인 방법을 찾아야 한다. 예를 들어, 디지털화 및 인공지능 도입을 통해 세수를 효율적으로 징수할 수 있다.

5. 대차대조표 외 자금 조달: 정부는 민관 협력을 통해 더 많은 개발 요구를 충족시킬 수 있다. 하지만 이는 중기적인 조치로, 아직도 역량 제한이 있다.

케냐는 채권자들에게 사전적인 부채 재조정을 협상할 수도 있다. 이는 부채 불이행이 임박했지만 실제로 발생하기 전에 채무를 재조정하는 방법이다. 부채 재조정은 정부의 재정 부담을 줄여 주기적 상환액을 줄여준다.

또 다른 방법은 부채 재조정이다. 이는 보통 여러 부채를 하나로 통합하고 상환 기간을 연장하거나 부채를 다른 통화로 변경하는 것을 포함한다. 정부는 2024년 9월에도 중국과 부채 재조정 협상을 진행한 것으로 보인다.

주권 부채의 과도한 사용은 아르헨티나와 그리스와 같은 나라에서 심각한 경제 문제를 야기했다. 이러한 국가들로부터 배울 수 있는 많은 교훈들이 있으며, 이는 케냐 정부가 경제를 올바른 방향으로 이끌고 부채 위기를 피하는 데 도움이 될 것이다.