중국 신규 부양책, 글로벌 시장에서 주목받아

중국 경제에 노출된 자산들이 화요일 크게 상승했다. 베이징이 팬데믹 이후 최대 규모의 경기 부양책을 발표하며, 올해 글로벌 통화 및 주식 시장을 흔든 디플레이션에서 세계 2위 경제 대국을 구해내려는 시도를 하고 있기 때문이다.

예상보다 폭넓은 이번 부양책은 추가 자금 지원과 금리 인하를 포함하고 있다.

유럽 주식, 신흥 시장 통화, 원자재 시장이 이 소식을 환영했지만, 애널리스트들은 국내 기업과 소비자들의 극도로 약한 신용 수요를 고려할 때 장기적으로 얼마나 효과적일지에 의문을 제기했다.

여기에서 중국의 경제 약세가 특히 두드러졌던 다섯 가지 분야와 이번 조치들이 어떤 영향을 미칠지 살펴본다.

광산주 상승

타격을 입었던 광산주들이 화요일 유럽과 호주에서 가장 큰 상승폭을 기록했다.

UBS의 유럽 주식 전략 책임자 게리 파울러는 "부양책이 광범위한 소비나 산업 활동보다는 부동산 시장을 더 지원할 가능성이 높다. 그래서 우울했던 광산주들이 두드러지게 상승하는 것은 놀랍지 않다"고 말했다. 그는 또한 "이 조치들이 민간 부문에 더 많은 낙관론을 불러일으킬지 여부는 아직 지켜봐야 한다"며 "역사적으로는 통화 정책보다 재정 정책이 더 효과적이었다"고 덧붙였다.

유럽 광산주 지수는 4.6% 상승하며 2년 만에 최대 일일 상승폭을 기록했고, 호주 광산주는 2.8% 상승하여 1년 만에 최대 상승폭을 기록했다. 이들 모두 최근 몇 달간 압박을 받았다.

사치품 소비 회복

중국의 한때 큰손 소비층이었던 도심 중산층 전문가들이 줄어들면서 유럽의 럭셔리 소매업체들은 세계 2위 경제 대국의 경제 약세로 가장 큰 피해를 입은 부문 중 하나였다.

유럽 럭셔리 주식 벤치마크는 올해 들어 4.2% 하락한 반면, STOXX 600 지수는 7.7% 상승했다. 그러나 화요일, 이번 부양책 발표로 인해 같은 럭셔리 주식 벤치마크는 3% 상승하며 1월 이후 최대 일일 상승폭을 기록했다.

RBC 애널리스트들은 스와치 그룹(SIX: UHR), 버버리(Burberry), 리치몬트(Richemont) 같은 기업들이 중국에 가장 큰 매출 의존도가 있다고 지적하며, 이들의 주가는 화요일 2%에서 5%까지 상승했다.

반면, 미국 주식은 유럽에 비해 반응이 덜했으며, S&P 500 지수는 그리니치 표준시 기준 1455시에 0.1% 하락했다.

뱅크오브아메리카의 유럽 주식 전략가 안드레아스 브루크너는 "미국 경제는 중국 수요에 덜 민감하지만, 유럽은 훨씬 더 민감하다"고 말했다.

독일 무역 의존도

중국은 독일의 두 번째로 큰 무역 파트너로, 미국에 이어 두 번째다. 이에 따라 독일의 많은 기업들이 자동차 및 기계 수요 감소와 중국 내 경쟁업체들과의 경쟁 심화로 어려움을 겪고 있다. 이는 러시아의 우크라이나 침공으로 촉발된 에너지 위기 속에서 이미 흔들리고 있는 독일 경제에 추가적인 부담을 주고 있다.

메츨러 캐피털 마켓츠의 주식 전략가 우베 호만은 중국의 부양책이 부동산 시장을 안정시키는 데 도움이 된다면, 이는 특히 독일 화학 산업에 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 말했다. 그러나 폭스바겐(ETR: VOWG_p), BMW(ETR: BMWG)와 같은 독일 자동차 제조업체들과 부품 공급업체들은 중국 경쟁자들과의 구조적인 문제를 안고 있어, 시장 안정화가 이들에 미치는 영향은 제한적일 것이라고 그는 덧붙였다.

원자재 수출국들

중국은 신흥 시장의 성장 엔진으로, 특히 호황기에는 세계 2위 경제 대국이 활기를 되찾을 때마다 이들 국가의 원자재와 석유 수출을 끌어당긴다.

하지만 이번에는 상황이 다를 수 있다.

텔리머(Tellimer)의 하스나인 말릭은 "여전히 빈약한 소비자를 직접 겨냥한 주요 재정 부양책이 없기 때문에 이번 패키지는 글로벌 원자재 수요 전망을 크게 바꿀 정도의 '대규모' 부양책에는 미치지 못한다"고 말했다.

그러나 중국과 지리적으로 가까운 국가들이나 중국과 밀접한 무역 관계를 유지하는 국가들은 약간의 순풍을 맞을 수 있으며, 이들의 국내 국채를 보유한 국가들도 혜택을 볼 수 있다고 싱가포르 사소 마켓츠의 전략가 차루 차나나는 말했다.

이번 부양책은 미국 연방준비제도(Fed)의 초대형 금리 인하에 이어 나온 것으로, 일반적으로 신흥 경제국들에게는 좋은 시기다.

외환 시장의 또 다른 시각

중국 위안화는 16개월 만에 최고치를 기록하며, 통상적인 외환 시장에서의 중력 법칙을 거스르고 있다. 보통 부양책과 금리 인하는 약한 통화로 이어지기 마련이다.

그러나 중국 경제와 시장에 대한 기대감은 충분히 사람들을 끌어들일 수 있는 요인이다.

중국에 민감한 통화인 유로, 호주 달러, 말레이시아 링깃은 모두 베이징의 부양책 발표 이후 달러 대비 강세를 보였으며, 말레이시아 링깃은 3년 만에 최고치를 기록했다.

하지만 여러 애널리스트들은 유로와 호주 달러 간의 '리플레이션 트레이드 페어'가 투자자들이 중국의 부양책 성공 여부를 평가하는 더 나은 지표가 될 수 있다고 보고 있다.

화요일 유로/호주 달러는 호주 금리 기대치 변화로 상승했지만, 지난 7주 동안 5.5% 하락했으며, 같은 기간 유로/달러는 1.6% 상승, 유로/온쇼어 위안화는 0.8% 상승했다.